Calificar un activo como estresado es solo el comienzo de la conversación, según Fource Consultoria Empresarial, consultora en gestión empresarial. Este término se refiere a un bien, una operación o una cartera que no está rindiendo como debería, y comprender la razón detrás de esta discrepancia es fundamental para decidir qué hacer a continuación.
Existen activos estresados por problemas de gestión, otros que enfrentan cambios en el mercado y también aquellos con estructuras financieras inadecuadas, como deudas que no se ajustan al flujo de caja esperado. Tratar todos estos casos de la misma manera es un error que puede costar tiempo y recursos valiosos. ¡Lee el artículo completo para saber más sobre el tema!
¿Por qué un activo se convierte en un activo estresado?
La primera pregunta es sobre el origen. Un inmueble vacío, una línea de producción infrautilizada y una cartera de cuentas por cobrar vencidas parecen problemas distintos, pero todos surgen de una de tres fuentes: operación, mercado o estructura financiera.
Como señala Fource Consultoria, confundir el origen conduce a soluciones equivocadas. Cambiar al equipo de gestión de un activo perjudicado por un cambio en el mercado no recupera su valor, y renegociar los plazos de una deuda no resuelve una operación que pierde dinero en cada ciclo.
El diagnóstico exige distinguir entre lo que es un síntoma, como una caída de los ingresos o un retraso en los pagos, y lo que es una causa, como un precio alejado de la realidad, un costo mal calculado o un contrato desfavorable. Solo la causa orienta la decisión.
¿Cómo medir cuánto vale todavía el activo?
Una vez identificado el origen, llega el momento de medir. Existen tres referencias útiles, según señala Fource: el valor de venta inmediata, que refleja cuánto pagaría un comprador en una situación de presión; el valor de uso, que estima el flujo de caja generado por la operación actual; y el valor potencial, que supone que el activo está bien administrado.
La distancia entre estas referencias aporta información. Cuando el valor potencial supera ampliamente al de venta inmediata, vender ahora transfiere la recuperación al comprador. Cuando los tres valores están próximos, el activo vale lo que vale, y esperar tiende a costar más de lo que genera.
Hay que prestar especial atención a los gastos de mantenimiento. Un activo que parece generar caja puede estar consumiendo inversiones postergadas, y el flujo aparente desaparece cuando llega el momento de realizar las reparaciones. Por eso, la evaluación incluye lo que se dejó de hacer, no solo lo que se hizo.
¿Recuperar, reposicionar o vender?
Fource Consultoria señala que las tres alternativas responden a preguntas diferentes. Recuperar tiene sentido cuando la causa es interna y corregible; reposicionar, cuando el activo es bueno, pero se utiliza de manera inadecuada; vender, cuando su valor solo puede materializarse en otras manos.
El reposicionamiento merece un ejemplo. Un almacén logístico mal ubicado para su actividad original puede servir para otro tipo de operación, con una demanda y unos requisitos diferentes. El bien es el mismo, pero el uso modifica el flujo que genera y el valor que lo justifica.
Vender no es un fracaso. En ciertos casos, es la decisión que permite preservar el valor, siempre que el plazo disponible permita buscar a más de un interesado y comparar propuestas. Una venta realizada con prisas concentra el poder de negociación en el comprador, y el descuento resultante rara vez se justifica.
¿Qué efecto tiene el tiempo sobre un activo estresado?
Los activos inactivos pierden valor por tres vías: los costos de mantenimiento que continúan, la tecnología que envejece y un mercado que se reorganiza ante su ausencia. Por eso, la decisión tiene un plazo, y ese plazo debe incluirse en los cálculos desde el principio.
Establecer hitos de revisión ayuda. En cada período definido, el equipo vuelve a evaluar las tres referencias de valor y confirma si la estrategia elegida sigue siendo válida. Sin esta rutina, la decisión tomada al principio acaba defendiéndose por inercia y no por los datos.
En última instancia, Fource Consultoria considera que preservar el valor depende menos de acertar con el precio y más de decidir a tiempo, basándose en lo que el activo realmente genera. Quien mide antes de actuar deja de reaccionar ante la situación incómoda y pasa a dirigir el proceso.
